石油是國際貿易和工業的「命脈」，任何供應中斷的情況都可能造成深遠的經濟影響。 隨著歐洲地緣政治緊張局勢升級，以及俄羅斯在 2022 年受到制裁，歐盟和英國面臨供應短缺，導致原油價格在近四個月內每桶漲幅一度超過 100 美元。 如今，由於 2023 年 10 月 7 日開始的新一輪中東衝突爆發，生產設施和主要貿易路線成為所有相關各方的首要目標，原油供應的穩定性不斷受到威脅。 自此之後，布蘭特原油的交易價格一直在寬幅波動，從最低的每桶 61.41 美元到最高的每桶 93.04 美元不等。 就在上月，由於談判停滯不前，主要的區域勢力伊朗和以色列之間的敵意達到了白熱化的程度，兩國之間爆發了激烈的衝突。 這使得旗艦原油價格在短短三週內上漲了近 25%。
自 6 月 25 日以來，布蘭特原油一直在每桶 69.05 美元和 66.34 美元的範圍內交易，因為伊以兩國達成了停火，令中東生產區供應中斷的擔憂減退。 但美國、中國和歐盟等主要經濟體的主動囤積，可能會造成價格跌破關鍵阻力位 60.00 美元的風險。 再加上哈薩克斯坦、沙烏地阿拉伯等國家的非官方超額生產，以及 OPEC+ 的可能增產，看跌信號開始佔據主動。
部分國家的過度補貨
6 月 13 日以伊展開全面戰爭後，德黑蘭方面表示打算關閉主要石油航道霍爾木玆海峽。 與此同時，伊朗、以色列和更廣泛地區的石油開採和提煉設施成為交戰雙方軍方的首要目標。 由於 2022 年夏季以及去年春季石油價格的快速上漲，世界主要經濟體開始儲備石油，以避免出現短缺，並在中東主要產油區地緣政治緊張局勢加劇時，將暫時價格上漲的影響降至最低。 舉例來說，由於衝突升級前加速出貨，加上獨立煉油公司的需求增加，中國 6 月的伊朗石油進口量大幅增加。 根據船舶追蹤公司 Vortexa 的資料顯示，中國在 6 月 1 日至 20 日期間每天購買超過 180 萬桶伊朗石油，創下該公司的記錄。
與此同時，美國石油協會（API）在 7 月 1 日（週二）晚間發佈的數據顯示，在此日期之前的一週，美國原油庫存增加了 68 萬桶。 這正是通常情況下，庫存因夏季旅遊季而出現下降的時候。 目前，在川普促成停火之後，為期 12 天的戰爭已結束，我們開始看到這種趨勢出現逆轉。 事實上，美國 EIA 的 6 月 25 日的數據顯示原油和燃料庫存下降，而煉油活動和需求則增長。 這表明，只要增加的供需能夠相互抵消，價格應該會保持相對穩定。 但這將在很大程度上取決於 OPEC+ 的行動以及全球最大的兩個經濟體的整體經濟健康狀況。
打开「水龙头」
隨著下一次 OPEC+ 會議日期（7 月 6 日）的臨近，投資人正屏息等待該組織 8 月份的產量水平。 根據 ING 分析師的看法，OPEC 極有可能會繼續增產，以完全抵銷其在 2022 年宣布的每日 220 萬桶的減產量。 報告中，他們認為「這些較大幅度的供應量增加應該會讓全球石油市場在今年餘下的時間內供應充足。 今年第四季度將恢復大量盈餘」。 預計最終增幅將在 41.1 萬桶/天左右，這一增幅並不算小，因為在尚未宣佈任何確實貿易協議的情況下，特朗普關稅在本月結束前生效的風險一直存在。
更重要的是，像哈薩克斯坦這樣的 OPEC+「淘氣鬼」成員國正在進一步推高供應量，儘管是以非正式的方式。 根據路透社報導的數據，這個中亞生產國的原油產量在 6 月增加了 7.5%，達到 188 萬桶/天，與哈薩克斯坦在 3 月份創下的歷史最高水平相同。 這意味著哈薩克斯坦的產量遠遠超過了其官方的 OPEC+ 配額 150 萬桶/天，目前已連續數月未達標。 Phillip Nova 資深市場分析師 Priyanka Sachdeva 在概述此情況時表示：「OPEC+ 供應量可能上升、美國庫存訊號令人困惑、地緣政治前景不明朗以及宏觀政策模糊不清，這些因素交織在一起，推動了今日的油價走勢。」 以伊停火後，戰爭溢價已不復存在，唯一對油價造成上漲壓力的外在因素就是美元走軟。 除非需求不僅持續且大幅增加，否則原油價格很難回到 70 美元的水平。
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